日本私募基金市場經歷二十年轉變，從2003年 KKR 共同創辦人亨利·克拉維斯批評日本企業變革緩慢、黑石集團彼得·彼得森因企業文化阻力而遲疑，到今日國內外基金如日本產業革新投資機構（INCJ）與日本產業夥伴（JIP）皆高度活躍，顯示私募基金已在日本產業轉型與企業成長中佔據關鍵地位。
日本私募基金市場近年發展蓬勃，國內外基金在企業併購與產業轉型中扮演關鍵角色。然而，這番局面與二十年前全球私募基金巨頭初次探詢日本市場時，所遭遇的挑戰與觀望態度，形成鮮明對比。
時間回溯至2003年，私募基金 KKR 的共同創辦人亨利·克拉維斯（Henry Kravis）曾直言，日本企業的變革步伐緩慢，許多公司旗下子公司數量龐大，例如當時的電子業巨擘約有300家子公司，而日立（Hitachi）更擁有多達900家關係企業。克拉維斯認為，為提升企業價值，日本公司應迅速整頓並出售不必要的子公司。他當時評估 KKR 即將進駐日本市場，首要目標將鎖定大型企業的旗下子公司，並點名日立為潛在標的。
另一方面，黑石集團（Blackstone）共同創辦人彼得·彼得森（Pete Peterson）在同一時期則抱持較為謹慎的態度，認為黑石進軍日本的時機尚未成熟。他曾回憶與索尼（Sony）時任執行長出井伸之（Nobuyuki Idei）的一段對話。出井伸之當時表達希望能效法通用電氣（GE）前執行長傑克·威爾許（Jack Welch）的經營哲學，然而彼得森指出，威爾許的核心理念是各產業唯有排名第一或第二者才能生存，若非，則應立即撤退。彼得森以此建議索尼退出非核心的金融服務業務，出井伸之也曾一度同意。然而，此舉卻遭遇索尼保險部門員工的強烈反對，導致出井伸之最終撤回這項政策。彼得森以此例證，說明當時日本市場對私募基金而言時機尚早。
儘管初期有所遲疑，黑石集團最終仍全面進軍日本市場。時至今日，日本的私募基金環境已截然不同。包括日本產業革新投資機構（INCJ, Innovation Network Corporation of Japan）以及收購東芝（Toshiba）的日本產業夥伴（Japan Industrial Partners, JIP）等多家國內私募基金都表現得非常活躍。日本企業也開始認真思考變革，並藉由私募基金的力量，尋求在國際舞台上的勝利與進一步成長。國內外私募基金如今已在日本的產業版圖中佔據明確地位。