美國半導體巨擘輝達（NVIDIA）預計於25日（日本時間26日）公布2025年11月至2026年1月會計年度第四季財報。市場普遍認為，在全球生成式人工智慧（AI）浪潮帶動下，資料中心與高階GPU需求仍維持高檔，但股價先前已充分反映高成長預期，本次財報能否再創驚喜，以及對中國市場的出口動向，成為法人圈最關注的兩大變數。
根據QUICK FactSet彙整的市場預估，輝達本季營收可能較去年同期出現放緩，主因包括高基期效應與部分雲端客戶資本支出節奏調整。過去一年，美國科技巨頭大舉投資AI基礎建設，帶動輝達資料中心業務營收屢創新高，AI加速卡幾乎供不應求。然而，隨著市場逐步消化先前訂單，成長率面臨自然趨緩壓力。
在產品結構方面，資料中心仍為最大動能來源。輝達H100與新一代Blackwell架構晶片持續成為大型雲端業者與AI新創公司首選。市場人士指出，隨著推理（Inference）需求快速增加，AI算力由訓練轉向長期運算應用，GPU更新週期可能拉長，但總體需求規模仍維持擴張態勢。此外，車用與邊緣運算布局亦被視為中長期成長引擎。
不過，中國市場的不確定性仍是一大變數。美國政府近年強化對高階AI晶片出口管制，限制部分高效能GPU銷往中國。輝達雖推出符合規範的降規版產品因應，但市場普遍認為，高階產品出貨受限，恐影響營收結構與毛利率。法人觀察，中國AI企業需求仍在，但在政策框架下，大規模恢復高階晶片出口難度不低，相關訂單能否回流仍待觀察。
資本市場方面，輝達股價近年受惠「AI超級循環」敘事，市值一度站上全球前段班。投資人已將未來數季雙位數甚至更高成長率納入評價模型，若實際財報僅符合預期，股價波動風險可能升高。部分分析師指出，短線股價敏感度將取決於公司對2026年全年資本支出趨勢與訂單能見度的指引。
另一方面，供應鏈連動效應同樣值得關注。台灣晶圓代工與封裝測試廠商，特別是高階先進製程與CoWoS先進封裝產能，與輝達出貨節奏高度相關。若資料中心需求延續，台廠營運可望受惠；若成長動能放緩，供應鏈也可能同步修正預期。
整體而言，本次財報的核心不僅在於單季數字，更在於管理層對AI投資週期、客戶資本支出與地緣政治風險的最新評估。生成式AI應用持續擴散，全球算力競逐仍在進行，但在高基期與政策變數夾擊下，市場對輝達的成長故事將進入更精細的驗證階段。